期望理論使一系列令人困惑的現(xiàn)象得到合理的解釋。人們有對(duì)極低概率事件高估的傾向，這是保險(xiǎn)和高額彩票出現(xiàn)的原因和吸引力所在，因?yàn)樗鼈兌际且暂^小的相對(duì)固定成本換取可能性非常小但卻有十分巨大的潛在收益。

Allais悖論是說，當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)活動(dòng)中行為人面對(duì)一組兩個(gè)投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)：以100%的概率盈$100萬，或以98%的概率盈$300萬時(shí)，多數(shù)人寧愿選擇前者而放棄后者。然而，當(dāng)他們?cè)倜鎸?duì)另一組兩個(gè)投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)：以5%的概率盈$100萬，或以4.9%的概率盈$300萬時(shí)，卻又寧愿選擇后者而放棄前者。容易證明，同一偏好的人所做出的前后兩次選擇、在期望效用理論的線性公理意義上是自相矛盾的。但在期望理論的權(quán)值函數(shù)特性中卻能得到合理的解釋：第一組投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)中，由于98%的概率對(duì)應(yīng)的權(quán)值將低于其真實(shí)概率，而100%的概率對(duì)應(yīng)的權(quán)值還是1，權(quán)值函數(shù)加大了原有的概率差異，因此人們傾向于選擇結(jié)果更為確定的投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)；第二組投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)中，5%和4.9%的概率均為極小概率，它們對(duì)應(yīng)的權(quán)值都比真實(shí)概率高，且它們都在權(quán)值函數(shù)斜率小于1的范圍內(nèi)，權(quán)值的差異比真實(shí)概率本身的差異要小，從而人們傾向于選擇盈利更高的投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)。

由期望理論的導(dǎo)出的“短視損失厭惡”（myopicloss aversion）還能較好地解釋“資產(chǎn)溢價(jià)之謎”（equity premium puzzle）。人們往往愿意判斷同時(shí)進(jìn)行的多次博彩，而拒絕依次判斷每個(gè)相同的博彩，對(duì)單個(gè)博彩，價(jià)值函數(shù)曲線上的拐點(diǎn)是考慮的關(guān)鍵。如果依次判斷100次博彩，拐點(diǎn)將總是相關(guān)的（參照點(diǎn)將隨每一博彩而移動(dòng)），人們將全部拒絕。但如果同時(shí)判斷100次博彩，總的結(jié)果將遠(yuǎn)離上面的價(jià)值函數(shù)的拐點(diǎn)，從期望理論來看，博彩是值得的。這種人們不接受依次單獨(dú)考慮博彩的情況被Benartzi和Thaler（1995）稱為“短視損失厭惡”。低估期望理論價(jià)值函數(shù)的拐點(diǎn)值，就能解釋資產(chǎn)溢價(jià)的現(xiàn)象。資產(chǎn)溢價(jià)是證券市場(chǎng)上股票的歷史平均收益與債券的歷史平均收益之差。Mehra和Prescott（1985）提出的“資產(chǎn)溢價(jià)之謎”是指與債券相比股票的令人費(fèi)解的高歷史平均收益。按Siegel（1997）的研究結(jié)果，從1926年到1992年美國股票對(duì)短期政府債券的資產(chǎn)溢價(jià)平均為6.1%，因此自然要問：如果股票真的是表現(xiàn)如此良好的話，為什么人們還是青睞于債券投資？那些強(qiáng)調(diào)理性投資行為的人通常會(huì)指出股票市場(chǎng)短期收益的高風(fēng)險(xiǎn)：由于股票的高風(fēng)險(xiǎn)，投資者并不會(huì)只被股票的高平均收益所吸引。但是，至少在大部分是長(zhǎng)期投資者的情形下，股票的這種風(fēng)險(xiǎn)性并不能證明資產(chǎn)溢價(jià)的正確。由于人可以活幾十年，并且基本上要以積蓄為生，這樣，大部分投資者的投資期有兒十年。從長(zhǎng)期來看，長(zhǎng)期債券實(shí)際上比股票的風(fēng)險(xiǎn)要高，因?yàn)楸M管消費(fèi)價(jià)格指數(shù)月度的波動(dòng)較小，但是長(zhǎng)期波動(dòng)很大。然而，如果人們依次按1年的標(biāo)準(zhǔn)衡量在股票市場(chǎng)上的投資，“高資產(chǎn)溢價(jià)之謎”可由“短視損失厭惡”來解釋。期望理論表明此種情況下無風(fēng)險(xiǎn)實(shí)際利率是否需要很高，而股票市場(chǎng)收益被視為短期收益。