（1）期望理論概述

2002年10月9日下午瑞典皇家科學(xué)院宣布，將2002年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)授予兩位美國(guó)學(xué)者Daneil Kahneman和V ernonL.Smith，以表彰他們?cè)谂c人類行為相關(guān)的心理分析應(yīng)用和實(shí)驗(yàn)經(jīng)濟(jì)學(xué)研究方面所做的開創(chuàng)性工作。瑞典皇家科學(xué)院的新聞公報(bào)說，把今年的諾貝爾經(jīng)一濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)的一半授予Kahneman，是因?yàn)樗鞍研睦硌芯康奈蛐院投床炝εc經(jīng)濟(jì)科學(xué)融合到了一起，特別是有關(guān)在不確定條件下人們?nèi)绾巫鞒雠袛嗪蜎Q策方面的研究”。Smith因?qū)嶒?yàn)經(jīng)濟(jì)學(xué)的開創(chuàng)性研究貢獻(xiàn)而獲得今年的另一半諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)，他建立了用于經(jīng)驗(yàn)經(jīng)濟(jì)分析尤其是可變換市場(chǎng)機(jī)制的工具—實(shí)驗(yàn)室測(cè)試方法。

傳統(tǒng)上，經(jīng)濟(jì)學(xué)研究主要建立在人們受自身利益驅(qū)動(dòng)并能作出理性決策的假設(shè)基礎(chǔ)之上，長(zhǎng)期以來經(jīng)濟(jì)學(xué)被普遍視為一種依賴于實(shí)際觀察的經(jīng)驗(yàn)科學(xué)，或者是建立在演繹、推理方法基礎(chǔ)之上的思辨性哲學(xué)，而不是在可控實(shí)驗(yàn)室中進(jìn)行檢測(cè)的實(shí)驗(yàn)性科學(xué)。然而，現(xiàn)在，經(jīng)濟(jì)學(xué)研究越來越重視修正和測(cè)試基礎(chǔ)經(jīng)濟(jì)理論的前提假設(shè)，并越來越依賴于在實(shí)驗(yàn)室里而不是從實(shí)地獲得的數(shù)據(jù)。這種研究源于兩個(gè)截然不同但目前正在相耳融合的領(lǐng)域：一個(gè)是用認(rèn)知心理學(xué)分析方法研究人類的判斷和決策行為的領(lǐng)域，另一個(gè)是通過實(shí)驗(yàn)室來測(cè)試或檢驗(yàn)根據(jù)經(jīng)濟(jì)學(xué)理論而作出預(yù)測(cè)的未知或不確定性領(lǐng)域。Kahneman和Smith正是這兩個(gè)研究領(lǐng)域的先驅(qū)。

Kahneman因卓有成效地把心理學(xué)分析方法與經(jīng)濟(jì)學(xué)研究融合在一起，而為創(chuàng)立一個(gè)新的經(jīng)濟(jì)學(xué)研究領(lǐng)域奠定了基礎(chǔ)。其主要研究成果是，發(fā)現(xiàn)了人類決策的不確定性，即發(fā)現(xiàn)人類決策與根據(jù)標(biāo)準(zhǔn)經(jīng)濟(jì)理論假設(shè)所作出的預(yù)測(cè)大相徑庭。他與已故的Tversky A。合作，提出了一種能夠更好地說明人類行為的期望理論。

在此之前，盡管大多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家承認(rèn)Kahneman的期望理論在經(jīng)濟(jì)學(xué)研究中所占的地位相當(dāng)重要，但還是有許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為它不如期望效用理論重要。期望理論之所以能長(zhǎng)時(shí)期凌駕于許多經(jīng)濟(jì)理論之上，是因?yàn)樗鞔_定義了不確定情況下的真正理性行為。對(duì)許多目標(biāo)而言，將一個(gè)經(jīng)濟(jì)理論置于嚴(yán)格理性行為基礎(chǔ)之上是可行的，特別是，當(dāng)模型的假設(shè)基于簡(jiǎn)單不爭(zhēng)的事實(shí)，或者模型與見多識(shí)廣的人們之審慎決策有關(guān)，又或者要解釋的現(xiàn)象是經(jīng)過完全競(jìng)爭(zhēng)后的穩(wěn)定行為時(shí)。

雖然期望效用理論有明顯的優(yōu)勢(shì)，但在它誕生的初期，線性假設(shè)問題就提出來了。最先對(duì)線性公理提出質(zhì)疑并在此后幾十年仍信守其初衷且為尋求可能的答案而不懈努力的人，是當(dāng)代著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家、諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)獲得者、法一國(guó)的Allais（1953）。此后，心理學(xué)家Edwards（1953）通過研究人類風(fēng)險(xiǎn)偏好的信息過程，也提出了類似的質(zhì)疑。再后，Kahneman和Tversky（1979）發(fā)現(xiàn)了其他一些與線性公理不符的現(xiàn)象。如果經(jīng)濟(jì)學(xué)界一開始把Allai，悖論當(dāng)成特殊而非一般性的問題來看待，從而可以對(duì)其采取某種程度的回避，那么，20世紀(jì)80年代后，隨著更多的科學(xué)發(fā)現(xiàn)，這一問題便不可能再回避了。期望理論的誕生從某種程度上而言正是為了解決這些對(duì)人類決策行為的系統(tǒng)性誤解。

（2）期望理論的主要內(nèi)容

期望理論認(rèn)為，人的決策過程分為兩個(gè)階段。第一階段：隨機(jī)事件的發(fā)生以及人對(duì)事件結(jié)果及相關(guān)信息的收集、整理；第二階段：評(píng)估與決策。為了評(píng)估與決策的需要，人們通常在第一階段對(duì)事件進(jìn)行預(yù)處理，包括數(shù)據(jù)的整合、簡(jiǎn)化，但是不同的整合、簡(jiǎn)化方法會(huì)得到不同的事件及其組合，并導(dǎo)致人的非理性行為和框架依賴效應(yīng)，即人在不同的時(shí)期、不同的環(huán)境下對(duì)同一問題會(huì)作出不同的決策。

期望理論與期望效用理論形式上是很類似的。期望效用理論的數(shù)學(xué)表述為加權(quán)效用的最大化，權(quán)值是各種事件發(fā)生的概率。而期望理論的數(shù)學(xué)表述則為加權(quán)“價(jià)值函數(shù)”的最大化，但其權(quán)值不是一般意義上的概率，而是定義在真實(shí)概率上的函數(shù)。期望理論認(rèn)為，人們對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度不只是由效用函數(shù)決定，而是由價(jià)值函數(shù)和權(quán)值函數(shù)聯(lián)合決定。主要結(jié)論有四點(diǎn)：①人們不僅看重財(cái)富的絕對(duì)量，更加看重財(cái)富的相對(duì)變化量。與投資總量相比，投資者更加關(guān)注投資的盈利或虧損數(shù)量。②人們面臨條件相當(dāng)?shù)奈磥頁p失時(shí)更傾向于冒險(xiǎn)賭博（風(fēng)險(xiǎn)喜好），而面臨條件相當(dāng)?shù)奈磥碛麜r(shí)更傾向于實(shí)現(xiàn)確定性盈利（風(fēng)險(xiǎn)厭惡）。③財(cái)富減少產(chǎn)生的痛苦與等量財(cái)富增加給人帶來的快樂不相等，前者大于后者。④前期決策的實(shí)際結(jié)果影響后期的風(fēng)險(xiǎn)偏好和決策，前期盈利可以使人的風(fēng)險(xiǎn)喜好增強(qiáng)，還可以平滑后期的損失；而前期虧損則會(huì)加劇以后虧損的痛苦，風(fēng)險(xiǎn)厭惡程度也相應(yīng)提高。對(duì)于投資者來說，他從現(xiàn)在的盈利或虧損中獲得的效用依賴于前期的投資結(jié)果。