1 .股價(jià)由什么決定

這公式變換一下，又能反映股價(jià)的漲跌：股價(jià)=PE * 每股收益，股價(jià)與市場(chǎng)情緒和每股收益相關(guān)，對(duì)于成熟的公司，每股收益基本不會(huì)出現(xiàn)大的變化，都是在平穩(wěn)上漲的。這樣股價(jià)的大幅變動(dòng)就和估值的變化有關(guān)了。

以家電行業(yè)市場(chǎng)份額最高的三家公司美的格力海爾為例，近7年三家公司的每股收益基本是逐年增加，除了格力波動(dòng)較大外，其他兩家都很平穩(wěn)。7年中每股收益平均每年增長(zhǎng)率為12%，也就是說在估值PE不變的情況下，股票的年化收益率應(yīng)該是12%。

2 .估值的變動(dòng)

然而，估值不變是不可能的，上圖列出了家電指數(shù)的歷史PE走勢(shì)，在2021年1月份估值最高的時(shí)候也是家電行業(yè)價(jià)格最高的時(shí)候。之后估值PE從最高點(diǎn)30下降到13，下殺幅度56%。指數(shù)價(jià)格也從最高點(diǎn)下跌了40%（個(gè)股漲跌幅度各不相同，美的格力都是腰斬的）。股價(jià)之所以小于估值跌幅，是因?yàn)楣蓛r(jià)=PE*每股收益，每股收益是增長(zhǎng)的，所以就稍微平抑了股價(jià)的下跌幅度。

從圖中可以看出家電行業(yè)的估值區(qū)間是在10到30之間變動(dòng)，從低點(diǎn)到高點(diǎn)PE帶來的漲幅就能高達(dá)3倍。從歷史估值看，目前是家電行業(yè)的低點(diǎn)，繼續(xù)下跌的空間也就20%，上漲的空間卻有230%。但歷史數(shù)據(jù)只能反映歷史表現(xiàn)，家電行業(yè)的估值提升還是需要看投資者對(duì)這個(gè)行業(yè)未來的預(yù)期。這也是格力、美的等公司不斷在光伏、新能源等高科技行業(yè)不斷試探的原因，看能否找到自己的第二增長(zhǎng)曲線，來提升市場(chǎng)對(duì)自己的估值預(yù)期。

3 .戴維斯雙擊

股價(jià) = PE * 每股收益

如果市場(chǎng)由熊轉(zhuǎn)牛，家電行業(yè)的估值提升一倍，從13提升到26；凈利潤(rùn)也增加一倍，也就是每股收益增加一倍，這樣股價(jià)就上漲了4倍。這就是戴維斯雙擊。

情緒往往都會(huì)過度反映，目前也許是過度悲觀了。不期望估值上漲一倍，就算PE從13回到平均估值16，也有23%的增長(zhǎng)；當(dāng)然隨著市場(chǎng)環(huán)境的改善，盈利能力的增加，每股收益增長(zhǎng)率從7%上漲到平均的12%，也有5%的漲幅。這么一看，在估值低點(diǎn)買入，回到正常估值也有30%的收益。

4 .短期投資者VS長(zhǎng)期投資者

短期來看，2019--2021兩年時(shí)間，PE從最低點(diǎn)10上升到最高點(diǎn)30，估值上漲了3倍，指數(shù)價(jià)格也創(chuàng)出新高。說明短期股價(jià)的上漲還是靠估值的驅(qū)動(dòng)。作為一個(gè)短期投資者還是應(yīng)該順勢(shì)而為，抓住市場(chǎng)的熱點(diǎn)，在市場(chǎng)低估時(shí)敢于分批買入，在市場(chǎng)高估時(shí)敢于果斷離場(chǎng)，只賺取估值增長(zhǎng)的錢。